Как due diligence перед сделкой M&A

Шаг 1. Определите цели и периметр проверки

До старта due diligence зафиксируйте письменно: что именно проверяется, в каком объёме и какие риски критичны для сделки. Определите периметр: корпоративная структура, финансы, налоги, активы, судебные споры, трудовые отношения. Без чёткого периметра команда проверяет всё подряд и пропускает ключевые угрозы.

Стандартный периметр юридического due diligence включает шесть блоков. Корпоративный блок — права на долю или акции, история переходов, протоколы собраний. Договорной блок — ключевые контракты, сумма которых превышает 5% балансовых активов. Регуляторный блок — лицензии, разрешения, членство в СРО. Трудовой блок — ключевые сотрудники, соглашения о неконкуренции. Судебный блок — активные и потенциальные иски. Налоговый блок — доначисления и претензии за последние 3 года.

Корпоративный и судебный блоки — приоритетные. Выявленные здесь риски напрямую определяют, возможна ли сделка в заявленной структуре. Остальные блоки влияют на цену и условия.

Шаг 2. Запросите и структурируйте документы

Направьте продавцу структурированный перечень документов: учредительные документы, выписка из ЕГРЮЛ, протоколы собраний за 3 года, договоры с суммой свыше 5% активов, лицензии, трудовые договоры с ключевыми сотрудниками. Фиксируйте дату запроса и дату получения каждого документа — это основа доказательной базы при последующем споре.

• Устав в действующей редакции и все предыдущие редакции с датами изменений
• Список участников или реестр акционеров на текущую дату
• Все протоколы общих собраний и заседаний совета директоров за 3 года
• Договоры купли-продажи доли или акций за всю историю компании
• Справка об отсутствии задолженности перед ФНС и выписка ЕФРСБ

Шаг 3. Как проверить корпоративную историю и права на долю?

Изучите всю цепочку переходов права собственности на долю или акции с момента создания компании. Проверьте соблюдение права преимущественной покупки при каждой сделке по статье 21 Федерального закона об обществах с ограниченной ответственностью. Нарушение хотя бы в одном звене цепочки — основание для оспаривания сделки через суд.

Для акционерных обществ запросите выписку из реестра акционеров у регистратора. Проверьте соблюдение требований к крупным сделкам и сделкам с заинтересованностью по статьям 45 и 46 Федерального закона об обществах с ограниченной ответственностью и главе X Федерального закона об акционерных обществах. Неодобренная сделка с заинтересованностью оспорима в течение года с момента, когда участник узнал или должен был узнать о её совершении.

Отдельно проверьте залоги и обременения на долю через Единый реестр уведомлений о залоге движимого имущества Федеральной нотариальной палаты. Незарегистрированный залог не защищает залогодержателя от добросовестного покупателя, однако продавец обязан раскрыть все обременения в силу статьи 431.2 Гражданского кодекса.

Шаг 4. Как проверить судебные споры и регуляторные риски?

Проверьте наличие корпоративных споров по статье 225.1 Арбитражного процессуального кодекса через картотеку арбитражных дел. Дополнительно проверьте налоговые претензии через сайт ФНС и данные ЕФРСБ на предмет признаков несостоятельности. Корпоративные споры, сторон которых является сама компания, переходят к новому собственнику вместе с активами.

Особое внимание уделите делам по статье 225.1 Арбитражного процессуального кодекса о принадлежности доли или акций — они означают, что право собственности продавца оспаривается в судебном порядке. Такой спор является абсолютным deal-breaker: покупатель принимает на себя риск виндикации даже при добросовестном приобретении.

Схожие риски несёт и незавершённая реорганизация: при слиянии, присоединении или разделении правопреемство по долгам не всегда очевидно. Проверьте историю ЕГРЮЛ через официальный сервис ФНС за последние 5 лет — смотрите на все изменения, не только последнюю запись. Подробнее о механизмах защиты в подобных случаях — в материале о защите от враждебного поглощения.

Шаг 5. Как оформить выводы и сформировать условия сделки?

Составьте итоговый отчёт due diligence с классификацией рисков по трём категориям: критические (deal-breaker), существенные (требуют заверений и гарантий в договоре), несущественные (мониторинг после закрытия). На основе отчёта скорректируйте цену и сформулируйте заверения об обстоятельствах по статье 431.2 Гражданского кодекса.

Заверения должны охватывать: достоверность переданных документов, отсутствие скрытых обременений на долю, соблюдение корпоративных процедур при прежних сделках, отсутствие судебных споров и налоговых претензий сверх раскрытых. Нарушение заверения даёт покупателю право на убытки независимо от вины продавца. При выявлении существенных рисков включите в договор условие об эскроу или поэтапном удержании части цены — это стандартная практика в сделках от 100 млн рублей.

Матрица сценариев для участников сделки. Покупатель: выявленные риски переводятся в конкретные заверения и снижение цены — иначе это принятые на себя обязательства. Продавец: полное раскрытие рисков до закрытия снижает вероятность иска об убытках по статье 431.2 Гражданского кодекса после сделки. Миноритарный участник продаваемой компании: вправе потребовать соблюдения права преимущественной покупки по статье 21 Федерального закона об обществах с ограниченной ответственностью при каждой смене состава участников.